色妹妹情色网 券商“万亿级”团结之后，距离寰宇一流还有多远？

9月10日、11日色妹妹情色网，国泰君安董事长朱健、海通证券董事长周杰先后在公司2024年半年度事迹讲明会上回复两边团结一事。

“国泰君安与海通证券的重组旨在响应国度政策、推动打造一流投资银行，相宜两家公司的政策发展标的。”“本次重组是为了响应国度政策，有助于两边资源分享、上风互补，增强中枢竞争力。”

9月5日晚间，国泰君安证券、海通证券眨眼间发布停牌公告，称正在霸术紧要钞票重组事项。公告自大：“国泰君安将通过换股的方式招揽团结海通证券”。

国泰君安与海通证券均为头部券商，以2023年年报数据忖度，二者团结后的新机构总钞票、净钞票永诀达到16800亿元、3302 亿元，均处行业首位，这也创下了行业的并购记载。

本年3月，证监会发布《对于加强证券公司和公募基金监管加速鼓舞建造一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，建议了行业机构建造倡导：到2035年，变成2家至3产品备国际竞争力与市集引颈力的投资银行和投资机构。

一场史无先例的“万亿级”团结之后，我国券商机构距离寰宇一流投行还有多远？

鲸吞

1992年，中国证监会成就，国泰证券和君安证券同庚出身，国泰君安为二者1999年团结而来；海通证券自1988年景就以来便未改名，亦然大型券商中独一莫得被政府注资且未被收购重组的券商。

若是将期间维度拉长到十年前，据Wind数据，海通证券与国泰君安彼时交易收入和净利润的名次简直齐在行业前三，除了第又名中信证券，这两家券商轮替在“老二”和“老三”之间切换。

但频年来色妹妹情色网二者却齐有“失落”。以交易收入为例，海通证券于2022年降至行业第七，本年上半年进一步下滑至行业第十；国泰君安也于2023年起被华泰证券反超，本年上半年又被星河证券特等，名次降至第四。

二者的团结也有“基因”基础，国泰君安与海通证券同属上海国资旗下金融机构，本体按捺东说念主均为上海市国资委。

天眼查App自大，上海国有钞票谋划有限公司捏股国泰君安21.35%，为第一大股东。而上海国盛（集团）有限公司则捏股海通证券6.6%的股份，相通为其大股东之一；上海国盛（集团）有限公司为上海市国资委100%控股企业。

纵不雅所有中国券商行业发展史，国泰君安与海通证券团结所径直带来的“跃升”，还不曾有过这么的案例——

这是中国成本市集史上限制最大的A+H双边市集招揽团结、上市券商A+H最大的整合案例；另据国际机构测算，本次重组是全球规模内自2008年以来国际投行界第一大并购神志。

按2023年计，团结后的新机构交易总收入、归母净利润永诀达到591亿元、104 亿元，仅次于中信证券，位于行业第二位。

图/国泰君安证券官网

“两家券商体量颠倒，以2024年中报数据测算，团结后经纪业务净收入名次看护第2，资管净收入名次升至第3名。此外，国泰君安有场外生息品一级往复经历，整合后可提高资金使用效果；研发等中后台参加具有限制效应。”开源证券点评称。

星图金融研究院副院长薛洪言对中国新闻周刊示意，国泰君安和海通证券均为行业龙头，二者的团结，标记着以并购重组时势助力打造航母级券商拉开了序幕，也为其他头部券商重组大开了联想空间。

南开大学金融发展研究院院长田利辉也以为，国泰君安与海通证券的整合是中国证券行业一次紧要事件，体现了券商行业向限制化、积蓄化发展的趋势。

频年来，监管一直荧惑打造航母级券商，中央金融使命会议和新“国九条”也齐说起要建造一流投资银行。从旅途上看，头部券商“1+1＞2”的团结重组是最快的旅途。

“这种整合有助于提高市集竞争力，优化资源配置，增强成本实力，从而在国表里金融市辘集占据更有意的位置，打造一流投行，践行金融强国政策。”田利辉告诉中国新闻周刊。

阵痛

天然，两强团结不单是是浅薄的钞票累加。超等券商航母的变成，离不开团队之间的深度交融，这也一度激勉了外界对于东说念主员流动的预见。

按捺2024年上半年，国泰君安和海通证券永诀有职工14762东说念主和13346东说念主，共计则超2.8万东说念主。

从业务层面看，国泰君安与海通证券存在一定的趋同性。从2024年半年报看，经纪业务均为两家券商的相对上风业务，二者投资银行业务手续费净收入也收支不大。

从敌手变成队友，也意味着团结存在磨合流程，莽撞幸免不了组织东说念主员层面的变化。外交媒体上一度传出了“国君与海通团结后投行部门将裁人1300东说念主”的废话。

田利辉分析以为，券商团结在业务与东说念主员方面的挑战主要包括业务重复导致的资源整合难题、企业文化交融繁重等问题。特别是东说念主员安置，因为团结可能会导致一些岗亭重复，需要妥善处分职工厚谊和社会影响。“整合的中枢是，两家公司齐需要进行里面结构休养以排斥冗余部门，同期还要确保中枢业务不受影响。”

这少许在投行业务上可能会发达得更彰着。由于现阶段IPO阶段性收紧，投行团队限制与业务需求不匹配。海通证券行动被并购方，投行恰是其上风业务，这也令部分职工有弓影浮杯之感。

一位海通证券职工告诉中国新闻周刊，一线职工们简直亦然和外界一样收到海通被并购的音尘。音尘公布后集团里面董事长一经开过会，但具体内容该职工示意“不成说”。

另一海通证券职工则示意，部门带领多数对民众是“打鸡血”式荧惑，“民众加油干，有使命想转的话不错，（公司）莫得东说念主员流动诡计的话更好。”固然外界有干系东说念主员整合的一些传奇，但公司里面“当今莫得详情趣的音尘”，有带领示意“对于团结25天支配会有更实在的诡计”。

组织交融问题以外，外界温柔的另一焦点在于海通证券频年来发达欠安。年报数据自大，2023年海通证券营收、归母净利润永诀同比下跌11.54%、84.59%，2023年以致净利润为-3.11亿元。2022年营收、净利润则永诀下滑39.94%、48.97%。

更引东说念主温柔的是合规问题。2020年以来，海通证券堕入风雨漂摇，接踵卷入永煤毁约、海通国际事迹巨亏爆雷等事件。另据不所有统计，监管2024年上半年开具229张罚单、波及50家券商，海通证券公司主体被罚9次、职工被罚19东说念主次，均位居行业首位。

8月28日，中央纪委国度监委网站发布音尘称，因涉嫌严重职务不法于7月外逃的海通证券副总司理兼投资银行委员会主任委员姜诚君，在境外就逮并被遣返归国。

图/海通证券官网

薛洪言指出，海通证券境外业务频年来流畅大额赔本，近期投行业务线也暴通晓紧要合规风险，“与国泰君安团结后有助于提高其风控才智与合规水平，开释潜在风险，在一定进度上不错补足短板。”

团结之后的具体相助决策是怎样的？针对后续具体的整共诡计及业务诡计，周杰与朱健均示意，具体相助决策以两边进一步签署的往复文献为准。且本次重组尚需实践必要的里面决策关节，并需经有权监管机构批准后方可负责扩充，能否扩充尚存在省略情趣。

加速

事实上，券商行业的并购整合，正捏续加速。

仅本年以来，证券业并购案已有七起：“国联+民生”“浙商+国齐”“西部+国融”“吉祥+清廉”“太平洋+华创”“国信+万和”以及最新的“国泰君安+海通”。

在券商行业重组并购的新周期中，出现了两条明确的分化旅途，既有中小券商抱团取暖的“大鱼吃小鱼”，也有头部龙头之间的强强整合。纵不雅行业发展，在“教悔一流投资银行”的意见指引下，这亦然我国券商行业开启的第5次并购潮。

“券商行业的整合照实正在加速，这反应了成本市集真切校正的趋势，以及监管层对于教悔具有国际竞争力的投资银行的条目。”田利辉补充。

只是，限制大并不代表简直力强，一流投资银行的建造天然不成仅靠并购。

中国星河证券党委文牍、董事长王晟曾撰文指出，我国建造一流投资银行主要有如下挑战：

一是证券行业限制小，明白功能有限。

2023年，我国证券行业总钞票11.83万亿元，净钞票2.95万亿元；高盛集团、摩根士丹利、三星证券、野村控股总钞票永诀约为11.63万亿元、8.45万亿元、3.12万亿元、2.75万亿元，其中，高盛集团体量接近我国所有证券行业。

二是证券公司详细化、相反化谋划才智不及。

一方面，我国证券公司仍以传统业务为主，以投资银行径代表的要点业务谋划质效仍需提高。另一方面，我国证券公司业务较为同质化，中枢竞争力偏低。按捺2023年底，我国经纪业务和自交易务收入共计占比跨越50%，而投行业务和资管业务永诀仅占13.4%和5.5%。

三是证券公司国际业务发展较为逐步，加速全球化布形状在必行。

2023年，我国前十大证券公司共计终了交易收入3002.39亿元。其中，国外业务收入309.96亿元，仅占交易收入的10.32%，国外收入占比跨越20%的头部证券公司仅有两家。

四是证券行业数字化转型进度相对滞后，仍有较大加码空间。

我国数字金融发展较早，居于寰宇当先水平，但证券业数字化转型进度落伍于银行业和保障业，仍有较大加码的空间。字据艾瑞筹商的数据，按捺2022年底，银行业、保障业和证券业的金融科技参加永诀为2530亿元、451亿元和377亿元。

基于此，在多位受访各人看来，行业整合不仅为“作念大”带来了限制上风，也为具体业务板块的特质化发展、提高详细竞争力提供了坚实基础。

另一角度看，券商机构的国央企布景，也为其整合加速赋予了深层意旨。

清华大学中国当代国有企业研究院研究主任周丽莎告诉中国新闻周刊，以国央企发展角度来看，国泰君安与海通证券通过团结重组，整合上海金融国资上风资源，打造出一家与上海国际金融中心性位相匹配的一流投资银行，“这有助于优化上海金融国资布局，作念强作念优作念大国有成本。团结后的新机构将更好地服求实体经济，知足企业多元化、个性化的金融需求。”

薛洪言直言，在打造航母级券商和一流投资银行的政策诉求下，国内券商整合之路刚刚运行。

参考尊府

《600余家交易部、超2.8万职工待安排，券商“超等航母”还有何阻力？》，2024-09-08，北京商报

《严字当头！上半年监管开具229张罚单，涉50家券商》，2024-07-07，券商中国

《对于建造一流投资银行的想考》，2024-08-23色妹妹情色网，清华金融批驳